解讀後疫情經濟：通膨還在升溫，投資人該如何調配資產因應？

低利率低通膨時代畫下句點？風險資產有優勢. 更關鍵的是，這段期間的貨幣政策與財政政策，不僅為經濟增長 ... VVIP會員 會員專區 支持我們 新聞 新聞總覽 VIP專文 政治 國際 軍事 國內 中港澳 重磅專訪 專題 歷史 調查 風數據 運動 風民調 地方新聞 風影音 公民運動 立院直播 評論 評論總覽 風評 專欄 投書 風書房 文化 財經 財經總覽 商業 華爾街日報選文 經濟 風編輯導讀 科技 國際財經 財經專欄 生活 風生活 職場 旅遊 美食 健康 品味生活 時事話題 娛樂 居家 汽車 下班經濟學 下班經濟學總覽 下班經濟學影音 證券投資 理財 房地產 支持我們 Search» 民進黨 風評 投資 歷史 網美 台灣 房地產 理財 中國 國民黨 立即登入 帳號維護 會員資料 會籍管理 序號兌換 咖啡贊助 贊助紀錄 作者專區 支持我們 登出 會員中心 會籍管理 序號兌換 咖啡贊助 贊助紀錄 WSJ訂閱 支持我們 現正熱映中 熱門文章 更多文章 熱門分享 通膨升溫導致市場波動，有利景氣循環股的表現。

(圖／Dreamstime) 近來市場最熱門的話題之一，就是通膨升溫，這也是近10年首次見到，通膨上行的機率要大於下滑的可能，而且不確定性亦增加。

儘管我們認為這波通膨的壓力可能是短期的，但現在似乎也是投資人考量調整投資組合的時機，以因應未來1、2年後情勢的變化。

[啟動LINE推播]每日重大新聞通知 因應市場波動風險建議調整資產配置 在通膨逐漸升溫的環境中，通常較有利於景氣循環股的表現，市場資金往往也較青睞景氣循環股，或是較短天期的債券。

在此情況下，預期在股市方面，包括歐股、新興市場等區域的價值型股票以及景氣循環股，可望有表現的機會。

在債市方面，預期成熟市場的債券收益率有機會陡升。

我們認為，在這一波擴張週期中，經濟成長動能及通膨壓力，會比前一個週期還要強。

雖然通膨壓力會比前一個週期要強，但也不用過於擔心通膨升溫的疑慮會持續成為風險性資產表現的阻力，因為「通膨」畢竟是眾多影響股市的原因之一。

不過，市場波動的確有可能增加，投資人此時應順勢檢視個人的資產配置，適度調降整體資產配置的風險係數，降低資產波動度以因應未來可能的變局。

通膨應為暫時現象但供需平衡仍需一段時間恢復 近期因通膨升溫疑慮所引發的市場波動應是短暫現象，我們目前判斷原因如下：首先是來自去年的低基期效應，不過這可望隨著時間的推移而趨緩；另一個則是過去疫情導致大宗商品價格低迷，如今隨著疫情逐漸緩解，價格也出現反彈；至於旅店、機票等商品與服務價格飆升，則是經濟重啟的結果。

我們預期，消費者物價指數（CPI）年增的數據有機會在今年第2季度見頂。

不過，之後對於通膨壓力的消退程度和速度，現階段還是存在不確定性，特別是在這種前所未有的經濟凍結和解凍的情況下。

然而，其他潛在的通膨驅動因素，可能會對物價產生更持久的影響，例如工業金屬供應短缺，這些問題是需要時間解決的。

（延伸閱讀：經濟熱議》關鍵報告：大短缺2022年前不會改善，通膨壓力有增無減） 低利率低通膨時代畫下句點？風險資產有優勢 更關鍵的是，這段期間的貨幣政策與財政政策，不僅為經濟增長提供結構性的支撐效果，同時也帶動勞動市場升級，促使這一波擴張週期可望較前一波強勁，但也因此帶來價格上漲的壓力。

儘管通膨升溫的議題，已引發美國聯準會（Fed）的重視，甚至有官員表示開始考慮何時讓貨幣政策回歸正軌，但我們認為，聯準會仍需納入多重因素，考量今年是否應重新評估現有的貨幣政策。

（延伸閱讀：美國將提前升息？通膨風險到底有多大，看完這3張圖表就懂了） 可以預期的是，由於目前驅動通膨的因素都需要較長時間來解決，例如財政支援增加、勞工薪資增長，以及勞動力缺口等，因此預期這波通膨延續的時間會比較長，且預期在未來5年內，美國CPI年增率超過3%的機率也有增加的趨勢。

不過，先前聯準會實行了10多年的寬鬆貨幣政策，通膨卻始終未能真正持續超過2%的目標，因此這種低通膨、低利率的局面在後疫情時代是否會輕易被打破，也需要密切觀察。

因此對金融資產來說，投資人也應考量到大規模貨幣刺激、過剩儲蓄、穩定低通膨、可預期增長率等，長期來說都對風險資產有利。

通膨暫時不會降溫 經濟復甦下景氣循環股有潛力 潛在的通膨壓力持續升溫，其實亦可視為是全球經濟有力增長的信號，只是市場對於通膨疑慮的辯論，不會在短時間內結束，且預期將會繼續為市場帶來波動，實際上，目前市場已開始陸續反映通膨再起的疑慮。

在這樣的情況下，雖然基本面仍面臨通膨升溫壓力、寬鬆的貨幣政策可能轉向等疑慮，但以目前來看，市場仍呈現類股輪動的表現，尤其是成熟市場國家的疫苗持續廣泛接種，有利於經濟重啟下，可看到美國經濟數據及企業財報都出現不錯的數據表現，再加上相較於債券的低殖利率，股票估值依然合理，都意味著股票還有進一步上漲空間。

再從類股的角度來看，我們相對看好景氣循環產業，因為這類股票擁有估值面的優勢，目前評價仍偏低，以及有利的總體經濟環境（通膨升溫的壓力），這意味著此類股在未來有進一步追趕的潛力。

本文獲授權轉載自Smart智富，未經同意不得轉載 文/布朗（EvanBrown） 責任編輯/周岐原 ◎加入《下班經濟學》粉絲團，給你更多財經資訊 ◎訂閱《下班經濟學》YouTube頻道，精彩節目不錯過 相關報導 金融熱議》升息時間表提前！美元開始「回魂」飆升，接下來會如何波動？ 歐洲房價創歷史新高，央行竟然是禍首？地主犯眾怒，年輕人、中產階級叫苦連天 科技股竟在最差名單？大摩稱經濟復甦改變市場語調全球表現最佳類股是這4種 經濟熱議》中國有大麻煩了？股市下滑、服務業、新訂單急凍；人行緊急降息，輸血一兆人民幣！ 關鍵字： 升息 通膨 市場波動 美國聯準會 景氣復甦 景氣循環股 供需失衡 風險資產 風傳媒歡迎各界分享發聲，來稿請寄至 [email protected] 今日精選 食譜》大廚們不說的小秘密！簡單做法煮出Pro級玉米濃湯，總覺得少的那一味原來是… 道地台南人一致淚推的7家牛肉湯！傳奇滋味絕非浪得虛名，全台最值得一嚐的佳餚在這裡 為何數百年來，冬至一定要吃湯圓？揭課本沒教的真正由來，多數台灣人不知道的背後故事 把日本人放在法國辦公室工作，他們還會拼死拼活加班到很晚嗎？ [影音]眼睛裡有小蟲漂浮？原來多數人都會有，是什麼原因呢？ 不改掉這10個壞習慣，你的iPhone很快就陣亡！蘋果團隊列出全球用戶最常犯的錯誤 「若有需要慈濟可再洽購BNT」　證嚴法師籲盤點生命：為人間付出，此生無憾 想賞楓不必大老遠跑日本！全台10處最美楓紅景點，最近的離台北市區只要40分 本週最多人贊助文章 本週 4 人贊助，累計贊助金額$ 285 汪志雄觀點：出走是台灣年輕人唯一的出路 汪志雄 2021-12-3106:40 台灣本土化是一個非常成功的政治運動，它成功地凝聚了台灣人的「感情與夢想」，證明只要能提高台灣的「光榮與驕傲感」，就會有選票。

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