理財摩天輪

所謂價差交易，為同時買進與賣出相同商品，卻是不同月份或不同市場之期貨。

值得注意的是，價差區間並不會侷限於交易人期望的合理區間，風險可能擴大。

其保證金通常比單邊 ... 期貨三部曲－期貨停看聽 避險交易 價差交易 套利交易 交易策略－   ◎避險交易 所謂避險交易，是指在期貨市場上買進或賣出期貨合約，用來保護持有的股票。

由於股票市場與期貨市場具高度正相關時，在這兩市場中反向操作，才能產生相互沖銷的效果。

如果不採取期貨避險策略， 股票將直接承擔市場價格波動。

  ◎價差交易 所謂價差交易，為同時買進與賣出相同商品，卻是不同月份或不同市場之期貨。

值得注意的是，價差區間並不會侷限於交易人期望的合理區間，風險可能擴大。

其保證金通常比單邊交易要求的保證金來的低。

A、市場內價差交易（Intramarket spread）或水平價差交易（Horizontal spread） 指買進某一交割月份的期貨合約，並賣出同一標的物不同交割月份的期貨合約。

例如 買進電子指數期貨6月份合約，同時賣出電子指數期貨8月份合約。

B、市場間價差交易（Intermarket spread） 指同一標的物兩個相同交割月份，但在不同交易所交易的期貨合約，一買一賣，且交易數量相同的價差交易。

例如買進6口台灣台股指數期貨10月份合約，同時賣空6口SIMEX摩根台股指數12月份合約。

C、TX&TE&TF三種指數期貨間之相對價差交易 ＊前言： 指數期貨具有到期時需以股票指數作為現金結算價之特性，且TX、TE、TF三種指數期貨之交易時間、最後交易日、最後結算日時點均相同，再加上契約值以台幣計價，所以若能將三方合約值加以適當調整成等比率則可利用其來作價差交易。

以組合方法及合約值的觀念切入，則將發現利用TX的合約值與(TE+TF)的合約值所跑出的回歸方程式其在相關係數上約在0.93以上，顯示將TX與(TE+TF)間的合約值配置一適當比率後相關性更能提高相當多，以下則為其走勢圖。

＊對沖口數計算方式： 買賣方向：國內三種期指價差交易，著重於觀察台指期貨、(電子期貨+金融期貨)對其本身股票指數之價差偏離幅度是否不合理，來決定進出方向，當價差偏離常軌，則買進低估者，同時賣出高估者。

　 ＊風險評估： 雖然本價差交易無期貨到期日、匯率等風險，若在價差過大之下，進場操作此價差策略，類似套利交易，不過金融指數與電子指數只是加權指數之子體，權值約佔75% 至78 %之間，若進場後其他非電子與金融之傳統類股出現補漲行情，或是類似集團大型股，出現作帳行情時，容易出現偏誤現象，有時此一偏誤將會把價差利潤給吃掉，所以適當之停損是必要的。

＊系統操作注意事項： 1.DATA工作表： 如果有保證金變動，或是手續費變動，則可於此處作更正動作。

　 2.INPUT基差法工作表： (1)對沖口數： 此位置所顯示之口數為進場操作之建議口數，會隨著股票指數之變動而自動計算。

　 (2)即時操作策略： 電腦會依目前之價差關係，顯示出(SELLTX、BUYTE、BUY、TF)或是(BUYTX、SELLTE、SELLTF)兩種策略。

(3)理論價差利潤： 電腦會依目前之策略方向，抓取價格來計算，例如若目前策略為(SELLTX、BUYTE、BUYTF)，則抓取三個股票價格、台股期指之第一買價、電子期指之第一賣價、金融期指之第一賣價，以及考量進出場之交易成本的1.5倍，來計算出理論價差利潤，基本上在此時假設三個 股票指數之波動是相同的。

(4)個別價差利潤預估： 此處顯示出個別價差(期貨成交價減股票指數)，及個別期貨商品在此策略下之利潤貢獻度，不過不考慮交易成本。

　 3.OUTPUT工作表： (1)誤差風險值： 由於進場時將此交易內容視為套利交易，所以在計算價差利潤時不考慮股票指數之波動偏誤值，所以本欄專門計算股票指數之偏誤對進場之策略影響程度，原則上若此欄為正值，則表示目前 股票指數波動對此策略有益，價差利潤會擴大，反之則不利。

　 (2)理論之價差利潤： 當進場後輸入成交價格，與當時之股票價位，電腦就會算出價差利潤出來，基本上股票價位之輸入，以期貨成交時之附近價位即可。

(3) 原操作策略：當輸入成交價位與股票指數後，電腦會自動算出交易策略之方向，請核對是否與進場時之方向一致，若不一致通常是價位輸入錯誤，請再檢查一便輸入價位。

　 (4)已實現損益： 進場後由電腦即時算出損益情形，包含扣除交易成本。

　 (5)剩餘價差利潤： 當進場後，理論價差利潤會開始轉為已實現損益，以及受誤差風險值之影響，所以剩餘價差就是兩因素影響後，所剩下之價差利潤值。

(6)出場指標： 出場指標有?%、-?%、誤差偏大、建議出場、停損出場四種情形，在正常情形下為?%、-?%，若顯示出誤差偏大時，表示誤差風險值擴大，此時需注意隨時有停損出場之情況發生，若此時還有價差空間可進場，請注意除非擴大至4%以上，否則不要進場。

 (7)實際達成率： 若進場時理論價差利潤<0，則此一欄位會顯示出"不符合進場條件"，若0%